1600亿央票到期投放隔夜利率创下近两个月新低
在巨量到期资金的推动下，昨日货币市场资金利率进一步下调，隔夜利率更是跌至3.01，直逼3关口，创下了5月21日以来的最低水平。与此同时，经历了钱荒风波，市场参与者对短期内的流动性前景其实不乐观。 本周二，央行行长周小川在全国小微企业金融服务经验交换电视会议上表示，要继续实行稳健的货币政策，保持公道的货币信贷总量。 但是，最新公布的经济数据显示经济增长继续下行，引发了关于中央政府出手"托底"的料想，从而为偏紧的货币政策基调带来了新的变数。 隔夜利率直逼3 7月16日，央行继续在公然市场上保持静默，央票发行与正逆回购操作均未现形。在此之前，自6月中旬银行间市场出现史无前例的资金紧张以后，央行已连续3周在公然市场零操作。 通过过去3周的零操作，在到期资金的自然投放下，央行累计向市场输送了710亿元的流动性。与此同时，上哪家医治白癜风医院好周央行还与财政部进行了今年第四期国库现金定存招标，范围500亿元，亦促进了资金面的进一步和缓。 对本周的货币市场，可以说是多重利空交织。一方面是财政税款上缴与大行分红派息从银行体系抽走流动性。其中，多家机构预计此次财政税款上缴范围在4000亿元左右；而工商银行将在7月19日派发现金股息，沪港两地分红范围合计836亿元。 积极因素则在于，本周一是例行的法定存款准备金缴款日，在6月底存款冲量导致7月5日存准大增以后，随着银行存款的回落，料将出现较大范围的准备金退缴。与此同时，昨日公然市场迎来了1600亿元央票到期，并且周四又将是今年第五期500亿元国库现金定存招标。 从昨日的市场行情来看，资金利率还在继续回落，愈发逼近宽松状态。在银行间同业拆借市场，昨日上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现，隔夜品种回落28.68个基点至3.0130，为5月下旬以来新低；7天品种回落10.30个基点至3.7060。 在银行间债券市场，昨日回购利率中短端整体下行。其中，隔夜品种下行27.6个基点，收报于3.010；7天回购利率着落9.7个基点，收报于3.716。 "很久没有看到1600亿的央票到期了，资金补充效应显著，这使得大行融出资金意愿有所上升，短端资金价格也在继续松动。"1名股份制银行资金交易员向《第一财经》称。 兴业证券分析认为，流动性在短时间仍难以见到实质性的宽松。由于当前商业银行超储率水平其实不高，且需要警惕理财发行难度与交易难度增加导致理财流动性管理压力上升对资金面的干扰。 政策"托底"料想 在宏观层面，国家统计局周一公布，上半年国内生产总值(GDP)同比增长7.6；其中，2季度经济增速放缓至7.5。这1结果虽然符合预期，却也引发了关于新1届政府是否是将出手"托底"的料想，从而为货币政策的松动留下了遐想空间。 摩根大通中国首席经济学家朱海斌向本报指出，新一届政府对增长放缓的容忍并不是无底线，由于过度放缓将引发经济体系的金融风险，实体经济和金融行业间的螺旋式互动可能医治白癜风医院会导致硬着陆，进而构成社会不稳定因素。 国信证券分析认为，在经济增长已逼近"下限"，而通货膨胀尚阔别"上限"的组合下，政策取向存在和缓的可能，而这类和缓可以理解为政策的"托底效应"，而非"刺激效应"。 "对债券市场投资者而言，可能政策面的和缓更多的在于修正市场对货币政策取向的悲观预期。"国信证券分析师方焱称，在当前经济状态下，监管层有必要化解市场投资者的这类耽忧情绪；而公然市场各类回笼工具的继续停止使用，在一定程度上可以逐渐减缓市场中过于紧张的预期。 国海证券固定收益部亦指出，虽然没法精确定位政府明确的调控底线，但可以肯定的是经济增速回落最少已达"关注线"，而政府已表态希望稳住经济增长。未来政策"托底"将是主要的方向，保持中性偏松的货币环境仍有必要。 对此，申银万国首席债券分析师屈庆持保存态度，他认为经济下滑未到临界，货币暂难放松。屈庆称，此次经济数据表明，由于工业结构转型调解，带来相干的工业生产及投资数据出现可预期的温和回落、却又没有失速滑出边界，这1结果正是政府愿意看到，也是市场可以逐步接受的，因此政策不会轻易放松。
